— Будто оцениваете результаты целкового за минувший год?

— За 2023 год рубль девальвировал сравнительно доллара «всего» на 21,6%, что, бесспорно, очень недурной результат сравнительно c турецкой лирой, девальвировавшей на 36,6%, или с нигерийской найрой, подешевевшей на 50,1%.

— А еще можно аргентинское песо вспомнить, какое власти во главе с новоиспеченным президентом-экономистом девальвировали в два раза, и вовсе затихнуть. Ваша мысль удобопонятна: все зависит от того, с чем мы сравниваем. Для отечественной валюты желательны все-таки более достойные примеры для сравнения. Будто развивались события на российском валютном базаре в заключительные месяцы?

— На конец 2023 года курс целкового занял оборонительные позиции на сравнительно безобидном удалении от психологически значимого уровня в 100 рублей за доллар. Настолько, 30 декабря за единицу американской валюты вручали 89,7 рублей. В январе рубль даже попытался перебежать в наступление, укрепившись 16 января до 87,7 рублей за доллар, однако отступил под ударами санкций на «заранее подготовленные позиции». В ожидании американских и европейских рестрикций, введенных 23-24 февраля, рубль на Московской бирже с расчетами «сегодня» даже пробил 22 февраля уровень в 100 рублей за доллар, однако тут же отскочил возвратно, ибо паника была неприкрыто безвременной — санкции оказались довольно «беззубыми». Основная угроза, какая более итого страшила базар — запреты в взаимоотношении Московской биржи и против Национального клирингового фокуса(НКЦ)— оказалась нереализованной.

— И, тем не менее, если бы ограничения не орудовали, то их бы и не применяли.

— Безусловно, не следует недооценивать эффективность санкций. Они, будто удавы, душат добычу медлительно, однако неизменно, стягивая тело жертвы кольцами многочисленных «пакетов». В круглом санкции, бесспорно, влияют на ослабление целкового, однако на сравнительно небольших промежутках времени они могут оказывать и обратное воздействие на отечественную валюту, поскольку они способствуют снижению и вывоза, и ввоза. Также санкции ведут к ослаблению оттока капитала из России, что работает на укрепление целкового.

— Центробанк утверждает, что ключевое воздействие на курс доллара оказывает состояние торгового баланса, а не административные меры по ограничению торговли валютной выручки компаниями-экспортерами.

— С регулятором не поспоришь. Российский безукоризненный экспорт сократился почитай в три раза: с $315,6 млрд в 2022 году до $118,3 млрд в 2023 году. При этом экспорт снижался, а импорт рос, этот эффект «ножниц» сокращал приток иноземной валюты в российскую экономику и содействовал ослаблению целкового. Экспорт российских товаров бросался из-за санкционных ограничений и басистого спроса на интернациональном базаре в условиях замедления роста глобальной экономики. А импорт рос, в первую очередь, благодаря «развороту на Восток» и экспансии «параллельного импорта».

— Российская экономика переживает стадия структурной перестройки, настолько что изменения в этой части можно назвать частично ожидаемыми.

— Величавая проблема состоит в структурной перестройке валютного базара России. Во-первых, он поделился на «изолированные отсеки» по раздельным четам валют, чего ввек ранее не было. Конвертация больших объемов одной валюты в другую стала затруднительной. Во-вторых, эти изолированные сегменты валютного базара «обмелели»: ликвидность дробно становится критически басистой, что и проявляется на «пробоях», когда при сравнительно небольших объемах сделок происходят мощные колебания курса, будто это было, например, 22 февраля. Более наглядно эффект снижения ликвидности валютного базара можно наблюдать на базаре валютных свопов(настолько зовется преходящий мена активами в ходе торговли на бирже — «МК»), котировки какого отражают дробно возникающий жесткий дефицит долларов и евро. В частности, участники базара дробно готовы заимствовать евро под двузначные, непомерно возвышенные ставки.

— Какие перспективы у целкового после выборов?

— На рубль действуют разнонаправленные факторы. Перечислю основные. Во-первых, продолжающийся конфликт между Израилем и палестинцами, усиленный поддержкой палестинцев хуситами, способствует росту цены нефти и, тем самым, содействует укреплению целкового. Во-вторых, дефицит бюджета будет с возвышенной вероятностью в внушительной степени финансироваться за счет «печатного станка», что будет способствовать ослаблению целкового. В 2023 году дефицит бюджета составил 3,2 трлн рублей при плане 2,9 трлн рублей. В 2024 году дефицит бюджета запланирован на уровне 1,6 трлн рублей. За 2022 год денежная масса М2 вымахала на 24,4%, за 2023 год — на 19,4%. Деятельный рост денежной массы — фактор ослабления целкового. В то же времена жесткая денежно-кредитная политика ЦБ и, в первую очередь, возвышенный уровень ключевой ставки способствуют укреплению целкового.

Удобопонятно, что при подобный комбинации разнонаправленных факторов верно прогнозировать динамику целкового, ага еще в турбулентных условиях геополитического конфликта, не представляется вероятным.

— У некоторых участников базара сформировались ожидания, что до выборов будут удерживать рубль от падения, а сразу после них он покатится по наклонной. Вы веруете в подобный сценарий?

— Наиболее вероятной доколе представляется умеренное ослабление целкового, однако шоки, бесспорно, будут прилетать. Большие шоки, в первую очередь, санкционные, способны обвалить рубль, будто это выходило неоднократно. Тем более, что «иммунитет» целкового к таковским шокам ослаб из-за снижения ликвидности российского валютного базара.

— Банк России будет принимать решение по ключевой ставке 22 марта. Каким оно будет и будто это повлияет на рубль?

— С возвышенной вероятность регулятор оставит ставку без изменений. Соответственно, воздействием этого решения на рубль можно будет пренебречь.

— На форумах и в соцсетях также обратили внимание на расхождение точек зрения правительства и Банка России по поводу воздействия указа президента о торговле валютной выручки на курс доллара. В ЦБ РФ утверждают, что административные меры не изображают ключевыми для определения курса целкового и настаивают на непродлении настоящего распоряжения после 30 апреля, когда срок деяния указа истекает. А в правительстве длинно оценивают данное ограничение и намерены настаивать на его дальнейшем сохранении. Будто его аннулирование или продление может сказаться на курсе целковом?

— Продление деяния указа президента о торговле валютной выручки будет нейтрально для курса целкового. Аннулирование данной меры будет способствовать ослаблению целкового. Однако я склоняюсь к тому, что эта мера будет растянута из соображений сохранения стабильности.

— Что можно рекомендовать россиянам в таких условиях?

— Учитывать бытующие валютные риски и диверсифицировать валютную корзину. Вряд ли стоит отнекиваться от «токсичных» валют, то есть от долларов и евро, и вряд ли стоит покупать юани. Также следует помнить, что вклады в иноземной валюте(и «токсичной», и «нетоксичной»)в российских банках открывать глупо до тех пор, доколе действуют ограничения на валютные вклады.